来源：21世纪经济报道
原标题：疫情后贵州茅台和帝亚吉欧谁跑得更快？
21世纪经济报道记者文静重庆报道近日，全球知名酒业集团帝亚吉欧财年的业绩报告出炉，这家横跨烈酒、啤酒的跨国公司借助疫情得到控制下、强劲恢复的中国市场和全球非即饮渠道的开拓，重回增长轨道。其净销售额已接近疫情前财年的水平。（注：财年截止当年6月30日）
同样经历了疫情。早在年业绩报告就宣称单品销售额、盈利能力持续稳居全球酒业第一的贵州茅台（.SH）和帝亚吉欧相比，谁在后疫情时代跑得更快？
早在年，市值就超过当时帝亚吉欧的贵州茅台在年年报中，提出后千亿时代的构想：要“对标世界一流企业管理提升行动”，健全完善法人治理，大力推进现代企业制度建设，提高依法治企水平，全方位提升企业治理能力。
因此，除了市值和盈利能力远远超前，同样是烈酒龙头企业，贵州茅台身上发生的变化有利于观察其和世界一流企业之间的差距；以威士忌占大头，北美市场为第一大市场的帝亚吉欧通过水井坊进入中国白酒市场后，其预见到的酒类发展趋势也让这家擅长投资并购的酒业巨头成为不可被忽视的竞争对手。
贵州茅台营收增速快于帝亚吉欧全球增速
疫情后，贵州茅台的市值在今年2月一度达到3.2万亿元。即使资金出逃，白酒板块持续下跌势头不减，8月13日，贵州茅台以.04元人民币/股收盘，依然创下了2.14万亿元人民币的市值。帝亚吉欧当日股价.58元，上涨1.27%，总市值亿美元，不如贵州茅台。
但全球酒类营收老大依然是帝亚吉欧。
财报显示，在财年，帝亚吉欧实现净销售额亿英镑（折合亿元人民币）同比增长8%。经历疫情的帝亚吉欧依然处于业绩恢复期。公开信息显示，在财年，该集团实现净销售额为.67亿英镑。
如今，帝亚吉欧个位数的营收增速较前几年显然放慢了脚步。帝亚吉欧控股的子公司水井坊公布的收购报告书表明，早在财年时，帝亚吉欧的净销售额已达亿英镑，同比增长15%。
财年，从市场来看，拉低增长速度的主要有非洲市场，净销售额同比增长仅5%，为14亿英镑；欧洲和土耳其市场的净销售额为25.5亿英镑，较上一财年略有减少。和烈酒销售额有所增长不同，啤酒销售大幅下降。受疫情影响，欧洲的旅游零售业大幅受挫，也波及到酒类。
增速同比上两位数的有北美市场，帝亚吉欧的净销售额达52亿英镑，同比增长13%；拉丁美洲和加勒比海地区的净销售额为10亿英镑，同比增长15%。亚太地区的净销售额为24.9亿英镑，同比增长10%。
其中，中国市场强劲增长，净销售额同比增长高达38%，而北亚和东南亚受疫情影响严重，销售额的增速缓慢。在中国白酒、威士忌的主要拉动下，帝亚吉欧亚太地区的烈酒销售额同比增长12%。
在疫情冲击下，帝亚吉欧在全球范围内提出了“复兴吧”计划，针对11个国家的3.5万家酒吧投入1亿美元，以帮助酒吧恢复经营。其中，中国市场计划投入超过万元人民币，覆盖6个城市的多家酒吧和餐饮场所。
相比之下，从去年下半年到今年上半年，中国白酒龙头企业贵州茅台的营业收入共计元人民币，不及帝亚吉欧。但其同比增速11%已跑赢这家烈酒巨头的全球速度。
在中国政府对疫情的及时控制和旺季白酒行业的触底反弹大背景下，去年下半年至今，贵州茅台在上千亿元人民币的销售体量下依然保持了双位数增长，得益于渠道变动、销量增加和产品结构发生变化。贵州茅台财报显示，到今年6月底，该公司的直销渠道营收翻倍，接近百亿元人民币，占整体营收的比重已从一年前的10%左右提升到近20%。
正是中国消费者对飞天茅台一瓶难求的追逐，去年年初在“计划不变、任务不减、指标不调、收入不降”的公司目标下，贵州茅台营收节节攀升，并没有出现帝亚吉欧在全球范围内因疫情导致的“恢复性”增长。尤其是今年第二季度，贵州茅台的营收为亿元人民币，同比增长11.5%，已和年第二季度的营收同比增速相当。
按照贵州茅台在年报中披露的经营目标，今年营业总收入较上年度将增长10.5%左右。
帝亚吉欧的增速后劲靠水井坊？
财年，帝亚吉欧净销售额增速最快的市场是中国。在中国市场，两大酒种成了增长引擎引领全球，分别是水井坊所代表的白酒板块和苏格兰威士忌板块，二者的净销售额同比增长分别为53%和21%。水井坊的销售额增速仅次于帝亚吉欧旗下的龙舌兰酒，后者的净销售额同比增长67%。
自从1年拿下全兴集团控股权，从而间接控制水井坊（.SH）至今，帝亚吉欧终于分到了消费升级后，中国白酒向优势企业和优势品牌集中的一杯羹。
尽管新冠疫情发生当年，水井坊出现了业绩下滑，但今年上半年尤其是第一季度的强势反弹，在财年，水井坊实现营收40.4亿元，实现了帝亚吉欧入主中国白酒业后创造的最好成绩。在上一个财年，这一数字仅为26.6亿元。水井酒的营收增速在帝亚吉欧的地产品牌中位居第一。
相比帝亚吉欧过千亿元的销售规模，水井坊的营收占比仅为3.5%，不及龙舌兰酒在该企业的净销售额占比8%，更无法和苏格兰威士忌（净销售额占比23%）、啤酒（净销售额占比15%）相提并论。水井坊和来自北美的皇冠威士忌、布坎南威士忌、印度联合酒业生产的麦克道尔一号等作为“本地之星”共同占据帝亚吉欧净销售额的20%。
但从收益来看，水井坊在集团中的地位却与日俱增。财年，帝亚吉欧的营业利润为37亿英镑（折合约亿元人民币），同比增长75%，仅为贵州茅台同期营业利润（亿元人民币）的一半不到。但水井坊的营业利润在财年为13.8亿元人民币，占比4.2%，该比例超过其在帝亚吉欧净销售额中的占比。
更重要的是，水井坊的收益增速超过其营收增速。财年，水井坊的营业利润同比增长高达78%！
作为钉进中国白酒板块的一颗楔子，水井坊的业绩向好让帝亚吉欧重新调整了投资版图。今年4月，一纸收购公告将水井坊的实际控制人移到了帝亚吉欧全资间接持有的投资公司RelayB.V．旗下。RelayB.V．曾收购了印度最大的烈酒公司联合酒业近56%的股权。财年，该公司亏损22.5亿英镑。
“我们最大的使命是让水井坊成为中国白酒头部的浓香品牌，每年在次高端、高端市场份额要持续增长，实现品牌价值的持续提升。”今年6月8日，在水井坊股东大会上，水井坊副董事长朱镇豪说。
作为中国白酒的重要香型，酱酒的高毛利率也吸引了帝亚吉欧在中国的唯一一家白酒企业。8月2日，水井坊发布公告表示，前期和贵州茅台镇国威酒业集团关于生产酱酒的合资项目磋商终止，但框架协议虽然失效，双方仍将继续探讨潜在合作机会，就合作方式达成共识存在不确定性。
对此，朱镇豪也曾表示，作为一个白酒公司，如果有好的项目和机会，一定会去