欧债危机阴影重重 全球央行政策趋于观望和放松
摘要：伴随欧债危机形势日益危急，几个月以前还呈分化走势的全球央行货币政策如今正显现新一轮趋同走势。尽管这五大经济体各自经济状况不尽相同，但笼罩在欧债危机这一共同阴影之下“观望”乃至“放松”成为更多政策制定者考虑的方向，只是各央行行动的紧迫程度和政策调节空间有所不同。其他几家央行按兵不动的可能性更大，其中英国央行主要是延续其危
伴随欧债危机形势日益危急，几个月以前还呈分化走势的全球央行货币政策如今正显现新一轮趋同走势。本周，包括欧元区、英国、澳大利亚、加拿大以及新西兰在内的五大经济体央行将召开本年度最后一次议息会议。尽管这五大经济体各自经济状况不尽相同，但笼罩在欧债危机这一共同阴影之下“观望”乃至“放松”成为更多政策制定者考虑的方向，只是各央行行动的紧迫程度和政策调节空间有所不同。
中国银行国际金融研究所分析师边卫红12月3日在接受本报采访时表示，欧债危机深化以及欧元区未来命运的不确定性令各国央行变得更加谨慎。总体来看，处于风暴眼之中的欧洲央行除存在降息可能外，其在购买欧元区国家债券方面是否会有进一步动作引发市场更多关注。其他几家央行按兵不动的可能性更大，其中英国央行主要是延续其危机后一直相对稳定的货币政策，上月降息25个基点的澳央行已预留出本月观望空间，尚无明显降息预期的加拿大和新西兰央行在维持当前利率的同时，可能会向市场释放某种推迟未来加息时点的信号。
上周二，欧央行执委会成员帕雷默表示，欧央行12月利率决议将在综合考虑2012年和2013年的最新经济预期基础上作出。此前一天，经合组织刚刚在最新展望报告中指出，当前欧元区已陷入衰退并成为全球经济的主要风险，欧央行应下调利率并扩大购买资产规模以支撑欧元区信心和经济活动。因此，帕雷默的表态被业界解读为该行12月将再度降息至1%左右，回归历史最低水平。
边卫红认为，上周三美联储等六大央行联手行动承诺注入美元流动性，让人们看到了欧债危机已然进展到非常危急的时刻，特别是银行系风险陡增，加之9%的资本充足率要求，更令欧洲银行业陷入信贷困境。事实上，已有迹象显示欧洲金融机构开始安排应对欧元区崩溃的应急预案。在这种背景下，欧央行政策调节的压力不断增大，一方面需要考虑通过货币政策调节来防止经济重陷衰退，另一方面金融机构面临的信贷困境也要求其有所作为。“欧央行可能的动作有三种：一是降息，二是为商业银行提供更宽松的流动性支持，三是增加从二级市场购买国债的规模即扩大量化宽松力度。”边卫红说。目前来看，第三种动作的阻力比较大，主要看德国的态度。如果其维护欧元区的决心十分坚定，可能就会在欧央行独立性上有所让步，从而支持进一步的量化宽松；如果其认为可以允许个别“坏孩子”退出欧元区，则欧央行出手几率会大大下降。
相比于欧央行利率政策的种种不确定性，自2008年国际金融危机爆发以来始终维持相对稳定货币政策的英国央行预计不会有明显动作。边卫红认为，英央行在一段时间内可能都会延续其既有量化宽松规模，调整利率的可能性不大。不过，“英央行未来的货币政策也将视欧债危机进展而有所变化。”她说，“英国虽然不是欧元区成员国，但是欧盟成员国。如果欧元区形势恶化超出预期且经济下滑传导到英国本土，则不排除其进一步放松的可能。”英国首相卡梅伦近日已表示，如果欧元区崩溃，则将意味着非常严重的后果，英国也在考虑相应的应急预案。
同样于本周议息的澳大利亚、加拿大和新西兰距离欧元区较远，三国经济状况也相对稳定，因此这三大央行在货币政策调整上较之英国和欧元区要更加主动。其中，澳央行上月刚刚宣布两年多来的第一次降息，下调利率25个基点至4.5%。边卫红认为，其连续第二个月降息的可能很小，因其国内数据相对较好，通胀压力也温和。“即使其意外下调利率，也是为外围环境进一步恶化预留空间。”至于加拿大和新西兰，市场调查数据显示，分析师普遍推迟了对两国央行未来降息时点的预期。加拿大知名机构调查访问40名分析师和策略师的结果显示，市场将加拿大央行下次升息的时间推迟3个月。新西兰经济研究所本月1日指出，全球经济展望转差将使新西兰经济成长放缓，其央行应推迟至2013年才升息，较之此前预期的2012年中开始升息大大推后。
整体而言，边卫红认为，未来上述三国的政策走向除考虑本国因素外，还需密切关注欧央行的动作。如果欧央行释放的流动性过大，则三国放松利率政策将趋于保守。同为资源型国家，三国对于流动性过剩和通胀压力更为敏感；另一方面如果欧央行不作为，导致经济前景进一步恶化，则三国可能放松步伐加大，以防止外部冲击。
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